1、沪胶(RU)

　　利多因素：1.2021 年拉尼娜气候属于高发现象，东南亚产胶国时常遭受极端天气袭扰，西南季风盛行所带来的多雨天气，导致产胶旺季背景下割胶和运输受阻；2。印度变异病毒传播至东南亚，导致割胶工出行受限，产胶量存在减产隐患。3。胶价经历6 个月下跌调整以后，逼近割胶成本线，成本支撑开始凸显。

　　利空因素：1。在全民免疫、经济复苏、货币政策收紧的逻辑路径越来越清晰的背景下，未来美联储讨论并启动缩减QE 将越发明朗，全球金融市场风险偏好也将随之降低。本周美联储最新议息会议让市场嗅到了超预期的“鹰派”收紧气息。多数美联储官员预测疫情后首次加息将提前至2023 年，并预计在2023年末前有两次加息。2。国内终端车市产销量出现环比下滑趋势，重卡5 月销量同比环比双双走低，需求预期转弱；3。国内轮胎行业开工率持续数周回落，夏季高温到来，将迫使开工率进一步下行，导致原料采购步伐放缓，消费前景不佳。

　　主导逻辑：宏观面通胀压力倒逼货币政策收紧动作或提前到来，商品估值面临下移风险。同时东南亚转入季节性供应旺季，供应压力存在回升，同时中国车市需求转弱，橡胶原料采购步伐放缓。不过经历了6 个月下跌调整以后，胶价逼近割胶成本线，成本支撑因素凸显，存在阶段性反弹机会。后市沪胶2109 合约或在12600-13200 元/吨区间内展开振荡筑底行情。

　　2、原油(SC)

　　利多因素：1.OPEC+产油国有序增产，供应端释放有限，短期需关注7 月初OPEC+产油国对8 月以后减产政策；2。伊朗强硬派领导人莱希上台执政，对比温和派的鲁哈尼，伊朗对于伊核协议的强硬态度料恶化美伊关系，从而降低伊朗石油重回市场的可能性以及推迟时间表。3。全球疫苗接种率快速提升，印度疫情得到控制，北半球迎来夏季出行消费旺季，原油需求有望加快复苏；4。全球原油库存消费比下降，供需平衡表进一步修复；5.2021 年仍是地缘政治高发的一年，给予原油期货较大的溢价空间。

　　利空因素：1。在全民免疫、经济复苏、货币政策收紧的逻辑路径越来越清晰的背景下，未来美联储讨论并启动缩减QE 将越发明朗，全球金融市场风险偏好也将随之降低。本周美联储最新议息会议让市场嗅到了超预期的“鹰派”收紧气息。多数美联储官员预测疫情后首次加息将提前至2023 年，并预计在2023年末前有两次加息。目前关注8 月的杰克逊霍尔全球央行年会，届时存在美联储在7 月的FOMC 会议就宣布缩表时间表的风险，预测大致的时间线可能是，美联储或在7 月、8 月或9 月的FOMC 会议上宣布缩表时间表，四季度开始正式缩表，缩表至少持续到明年年中，而随着缩表推进到一定程度，美联储就会开始加息。2。预计在7 月初的OPEC+产油国大会中会对原油采取增产措施以压制近期不断走高的油价。3。减产执行率下降；美伊关系缓和，伊朗原油出口解禁；3。印度新冠变种疫情失控，多国再度出现封城，现有疫苗保护失效，原油需求前景转弱。

　　主导逻辑：由于伊朗强硬派领导人上台给美伊关系萌生更多坎坷，伊朗石油投放全球市场的预期大幅降低，叠加OPEC 产油国延续此前有序增产协议，供应端依然维持偏紧格局。同时北半球夏季出行高峰季到来，欧美疫情得到控制，用油需求迎来补偿式增长。国际原油库存去化进一步强化，油市供需结构改善并维持紧平衡，油价重心有望稳步抬升。

　　3、甲醇(MA)

　　利多因素：1。海外甲醇装置多检修，伊朗装置时有意外出现；2。欧美经济复苏以后，对于甲醇的需求显著增长，推动价格回升；3。港口甲醇库存到港依然偏低，累库周期再度延后。4。煤制甲醇成本支撑优势凸显，甲醇装置低利润甚至负利润状态迫使产业链利润分配再平衡，给予甲醇价格上涨驱动。

　　利空因素：1。传统下游需求迎来淡季模式，甲醇部分需求或减弱。据显示，进入雨季，传统下游需求逐步转弱，甲醛和二甲醚开工存季节性转弱预期，醋酸近期在几套装置检修后，开工也有下滑，MTBE 因炼厂开工负荷下降，开工也有转弱迹象。根据往年同期情况来看，这一情况要在6 月末甚至7 月才能得到缓解。2。新兴需求继续维持高开工率后继乏力，近期几套装置检修导致需求预期下滑。据显示，就甲醇制烯烃而言，检修还没有结束，沿海地区的甲醇制烯烃装置多数在去年末及今年初进行了检修，年底前大修的概率不大。内地甲醇制烯烃装置正在进行轮检，其中内蒙古中煤蒙大60 万吨/年和内蒙古久泰60 万吨/年两套外采甲醇的装置影响较大。目前来看，这两套装置将在6 月末至7 月中旬进行检修，届时将减少外采约20 万吨。3。在全民免疫、经济复苏、货币政策收紧的逻辑路径越来越清晰的背景下，未来美联储讨论并启动缩减QE 将越发明朗，全球金融市场风险偏好也将随之降低。

　　主导逻辑：处于成本支撑优势凸显与甲醇偏弱的供需结构博弈之中，2109 合约维持在2450-2650 元/吨区间内宽幅振荡整理。需要关注煤炭价格走势变化，同时海外甲醇船货到港情况，这在一定程度上会加重港口累库节奏。

（文章来源：宝城期货）

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