企业网站建设 http://www.hqjfu.com

　　事件：7 月9 日，中国人民银行发布公告称为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021 年7 月15 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

　　本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，降准释放长期资金约1 万亿元。

　　“房住不炒”及“三稳”基调料将延续，但超预期降准预计仍将为行业整体资金面边际改善带来利好：此次降准的背景为今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，7 月初国常会提到“适时运用降准等货币政策工具”，超出市场预期，此后仅仅两天央行公告全面降准而非定向降准0.5pct，执行时间及力度再度超出市场预期。

　　从地产行业来看，近期需求端资金面有明显收紧迹象，多地出现房贷利率、额度及审批时间延长等消息，供给端开发贷方面在三条红线及贷款集中度限制等背景下增速同样放缓，整体持续贯彻“房住不炒”及“三稳”总基调。我们认为目前来看房地产行业“房住不炒”及“三稳”基调料将延续，本次降准对行业资金面整体改善的力度或许不会很大，但超预期降准有望对资金面边际改善呈现利好，尤其是三条红线绿档类财务稳健的房企。

　　降准后二级市场地产板块胜率偏高：每轮降准的宏观及行业背景各有不同，仅将二级市场历史表现作为参考，除了后一月之外，后一日、后三月及后六月板块绝对收益及相对收益胜率均超50%，后三月及后六月相对收益胜率超70%。值得注意的是18 年以来降准后板块表现偏弱，胜率基本均在50%以下。

　　投资建议：我们认为目前来看房地产行业“房住不炒”及“三稳”基调料将延续，本次降准对行业资金面整体改善的力度或许不会很大，但超预期降准有望对资金面边际改善呈现利好，尤其是三条红线绿档类财务稳健的房企，此外考虑到板块估值屡创历史新低，截至2021 年7 月9 日板块PE及PB 估值7.7X 及1.0X，我们认为当前时点对板块配置可偏积极一些，个股上推荐两条主线1)财务相对稳健、运营能力领先的优质房企，万科及保利，2)快速发展的物业相关公司永升生活服务、碧桂园服务、招商积余(未覆盖)等。

　　风险提示：疫情发展超出预期、调控政策及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售表现不及预期

（文章来源：长城证券）

文章来源：长城证券

上一篇：

下一篇：